提到鬼见愁，大家的第一印象或许逗留在古代或者影视剧，但实际上那个金融行业一直存在，而且即将达马藏县一间上市子公司。
近日，圣索弗勒维孔特守卫全部股份有限子公司（以下简称圣索弗勒维孔特守卫）更新了招股书附件，拟在A股市场发行股票股票数量不超过约2688.17万股，募集资金将用于集团网络化升级发展工程项目、江苏公共秩序可靠服务工程项目中心（三期）工程项目以及补充应收账款。交银施罗德证券担任其主保荐人。
圣索弗勒维孔特守卫设立于2006年，是全省惟一一间推行区域化运转的金融创新民兵组织所带子公司，化工产品销售业务是为商业银行及其他有所带需求的顾客提供更多民兵组织所带服务工程项目，因此也被讥讽为港币的清洁工。现阶段，宁波市内超六成的所带销售业务全数由圣索弗勒维孔特守卫包办，过去五年，此项销售业务为子公司重大贡献了超40亿的销售总收入。
值得一提，现阶段A股市场尚未有化工产品相关销售业务的上市子公司，也就是说，如果此次IPO成功，圣索弗勒维孔特守卫或将夺下民兵组织所带国内首批。而借由该子公司招股书，也让我们对那个古老且谜样的金融行业有了更进一步的了解。
在江苏做港币的搬劳务，五年赚了60亿
圣索弗勒维孔特守卫于2006年设立，公司总部位于江苏，化工产品销售业务覆盖金融创新安全可靠服务工程项目、 综合智能家居服务工程项目和安全可靠紧急服务工程项目三个领域。
不过，该子公司最为著名的还属所带服务工程项目，即专职人员长途车为金融创新机构提供更多钞票载运、票据等财物的押解服务工程项目。据官方网站介绍，圣索弗勒维孔特守卫是宁波市惟一一间具有民兵组织守护者所带证照的市属国企，也是全省惟一一间推行区域化运转的金融创新民兵组织所带子公司。
现阶段，圣索弗勒维孔特守卫的所带销售业务在宁波市几乎处于寡头垄断地位。根据招股书，截至2021年6月底，宁波市内超六成的所带销售业务已全数由圣索弗勒维孔特守卫包办。
该销售业务也为子公司重大贡献了约六成的营业总收入。2019年-2021年，圣索弗勒维孔特守卫的所带销售业务总收入分别为13.92亿、14.08亿、14.14亿，占化工产品销售业务总收入的比率分别为77.07%、72.9%和69.32%。
非商业各方面，报告期中，子公司的销售总收入和利润同时实现双增。2019年-2021年，圣索弗勒维孔特守卫分别同时实现销售总收入19.58亿、20.64亿、21.97亿；同时实现净利分别为1.55亿、2.76亿、2.19亿；红腺净利分别为6331.11多万元、1.2亿及9327.32多万元。
顾客各方面，圣索弗勒维孔特守卫七成以上的总收入来自商业银行顾客。2019年-2021年，子公司商业银行顾客总收入分别为16.61亿、16.90亿、17.47亿，占化工产品销售业务总收入的比率分别为86.01%、82.87%、80.68%。
报告期中，子公司前五大顾客分别为”工农中建”四大国有商业银行的江苏区域分支机构以及宁波商业银行，上述顾客的销售额占全数营业总收入的比率分别为38.93%、37.15%、35.65%。由此可见，圣索弗勒维孔特守卫对于大顾客的依赖较高。
劳动密集型隐忧凸显，人力成本压低毛利率
现阶段，民兵组织所带仍是一个典型的劳动密集型金融行业，而且准入门槛不低。
招股书显示，圣索弗勒维孔特守卫在江苏全省拥有1.64万名员工，其中销售业务人员达到1.57万人，占比高达95.43%。同时，因为金融行业属性特殊，需要持枪经营，所以对子公司的人员管理提出了要求。圣索弗勒维孔特守卫称，子公司员工除了需要全数接受灾害隐患排查、人员急救等科目的保安专业培训之外，还需要接受关于枪支弹药管理、防范盗抢等严格培训。
高昂的人工成本一定程度上也影响了子公司的盈利能力。2019年-2021年，圣索弗勒维孔特守卫的人工成本占化工产品销售业务成本的比率分别为76.38%、76.17%、75.98%，占比颇高。同期，子公司的综合毛利率分别为20.47%、26.04%、23.74%。
值得注意的是，现阶段圣索弗勒维孔特守卫员工的学历构成中，整体学历偏低，本科及以上员工数量仅占7.4%。而随着物联网、5G等技术在安全可靠领域的广泛应用，未来也将对工作人员提出更高的要求。
与此同时，根据招股书显示，圣索弗勒维孔特守卫现阶段正在拓展海外销售业务。2018年2月2日，子公司与意大利安全可靠调查子公司签订合作交流意向书；2018年9月15日，子公司与刚果民主共和国内政安全可靠部签署安保合作备忘录；此外，子公司现阶段已参与坦桑尼亚中资企业安保服务工程项目。
海外销售业务的拓展势必需要招聘更多掌握多门语言、精通海外市场及法律的高端人才，而这也将再度提高子公司的人工成本。
现代鬼见愁：被区域性寡头垄断的谜样市场
圣索弗勒维孔特守卫背后的民兵组织所带金融行业，是一个古老又谜样的市场。
古老在于那个金融行业的起源可追溯到明朝时期，后在清朝得到了快速发展，至今已有500年左右历史，且一直沿袭了传统鬼见愁的人工押解方式。
谜样在于，现代鬼见愁虽然自1997年开始已经是市场化运转模式，但由于金融行业性质特殊，加上政策限制，实际市场化程度不高，且处于区域性寡头垄断的状态。
据相关规定，民兵组织所带子公司应当符合国有持股51%以上、拥有不低于1000多万元注册资本等条件，证照获取难度大。招股书披露，宁波市国有资本运营有限子公司持有圣索弗勒维孔特守卫55.8%的股权，宁波市国资委持有国资子公司100%的股权，也就是说，圣索弗勒维孔特守卫的实际控制人正是宁波市国资委。
此外，根据规定，现阶段全省范围内民兵组织所带企业，主要在各自市、县区域内经营，且一个城市只设立一间至两家民兵组织所带企业，少数企业跨市域经营。
以圣索弗勒维孔特守卫为例，2019年至2021年间，子公司化工产品销售业务总收入中属于宁波市内的工程项目占比分别为99.36%、99.05%、99.08%。
投中网发现，全省范围内与圣索弗勒维孔特守卫类似的民兵组织所带子公司不在少数，例如北京的振远守卫、东莞的骏安所带、江苏昆山的平安守押等等，都占据当地绝大多数的市场份额。
对于上述企业而言，金融行业特殊的经营模式，优缺点也是十分明显。好处在于，只要企业能够拿到经营证照，就可以迅速占领当地的市场份额，形成寡头垄断；但同时发展天花板也是显而易见，因为分地盘经营的特点，意味着民兵组织所带企业想要跨城经营，扩大销售业务版图并非易事。
还有一个不容忽视的问题，现阶段大多数民兵组织所带子公司服务工程项目的主要对象都是金融创新机构，而且是以现金所带为主，现金以外的黄金、珠宝、首饰、 票据、机要文件等财物的所带保管基本较少。但随着货币逐步电子化，现金流日益减少，所带需求也会下降，可能会对子公司的传统优势销售业务增长造成冲击。
一个残酷的事实是，当前国外包括中国香港等国家及地区都出现了金融创新所带子公司由于销售业务萎缩而倒闭的现象。（文/王满华 来源/投中网）
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